发生了什么？
在过去的一周里，资产管理行业发生了令人震惊的消息。著名价值投资者沃克斯(Charles de Vaulx)从曼哈顿一栋大楼的十层跳下，自杀。
59岁的沃克斯是两个孩子的父亲，也是一个坚定的价值投资者。
2001年，来自法国的基金经理与导师合作Jea Marie Eveillard被评为晨星公司年度国际基金经理。2006年，他再次获得亚军。
2008沃克斯和其他三个合伙人成立了投资公司International value Advisors（以下简称IVA），在金融危机开始时，他们的价值投资方法非常流行，并很快吸引了大量资金。
根据晨星的数据，截至2010年底，IVA国际（IVIQX）管理资产23亿美元，IVA全球（IVWIX）管理93亿美元。
十载沉浮 IVA尴尬的命运
IVA在鼎盛时期管理的资产超过200亿美元，但截至去年年底，IVA管理的资金规模已缩小至8.63一亿美元，两位联合创始人相继离开。
3月10日，IVA突然发布公告，宣布计划在短期内清算其两只基金，并立即出售资产组合中持有的股票，以便在清算日期前用现金和等价物替换股票。
清算完成后，IVA也宣布关门，短短一两天，IVA大部分工作人员都离职了，互联网上也没有更多IVA的消息。
一般来说，当一只基金表现不佳或难以吸引投资者时，资产管理公司将该基金合并到其他规模更大、回报更好的沉默中，完全清算只会发生在资产管理公司的小型基金身上。IVA全球和IVA国际规模不是巨无霸，但绝不是小基金。是什么促成了？IVA决定清算其基金并关闭，而不是降低成本继续运营，或出售给其他公司？
这一切都要从市场环境的突变开始。
在2008年金融危机到来之前，沃克斯一直不愿意在不确定的投资环境中all in因此，2008年10月底，沃克斯掌管的基金手中现金占31%，年底前现金占25%。2008年第四季度，IVA全球回报率为2.8%同期标普500指数大幅下跌21.9%，MSCI全球指数大幅下跌22.4%，当时IVA可谓笑傲全球。
在沃克斯漫长的职业生涯中，他喜欢投资被低估和不受欢迎的股票，从未偏离过他的深度价值投资方法。
然而，随着央行开始救市，一个流动性泛滥的时代即将到来。IVA投资策略仍然是谨慎、谨慎和谨慎。沃克斯的投资风格与时代格格不入，因为全球流动性和债务不断增加。他严格的价值投资者标准使他找不到足够的廉价和高质量的公司。IVA其两只基金的现金持有比例全年保持在20%以上。到2009年底，IVA全球现金持有率上升到42%，然后下降到17%-30在接下来的五年里，%的范围大致保持在这个水平。
但到2014年，IVA全球现金持有率再次上升，达到30%至40%，再也没有跌到范围以下。在市场普遍上涨的时代，有很多现金IVA业绩构成相当大的拖累。
IVA到214年底，全球早期的出色表现使其管理的资产规模持续增长，IVA全球管理的资产已达101亿美元。然而，随之而来的选股失误和极端现金持有比例使其业绩持续下滑，客户持续撤资。
20192019年底，客户加快赎回资金，IVA全球管理的资本规模急剧下降到54亿美元，IVA国际也遇到了类似的命运。
2020新冠肺炎疫情包括沃克斯在内的新冠肺炎疫情改变了很多人的命运。人们认为金融市场在疫情冲击下崩溃，现金巨大IVA能从防御策略中跑赢市场。事实上，在2020年初市场动荡下，成长型股票比价值型股票要好。去年1月21日至3月23日（MSCI ACWI由于持有大量现金，指数录得高点和低点的时间)，IVA与其他基金相比，他们确实表现出色，但在亏损25.9这也引起了更多投资者的不满，随着市场的急剧下跌，IVA虽然逢低加仓，但并没有明显削减现金持有比例。
沃克斯在接受媒体采访时表示，他们乐观的公司价格并没有跌到非常便宜的位置，他们对目标资产的内部价值估值也随着市场价格的下跌而下降。虽然沃克斯并不乐观，但市场反弹迅速，沃克斯没有时间上车。当然，在危机期间IVA也可以持有债券，但是IVA基金经理表示，他们早期确实持有大量企业债券，但在疫情影响金融市场后，债券的吸引力也在下降。
投资者对沃克斯未能抓住市场反弹的机会感到失望，并继续撤回资金。到2020年底，IVA全球的资管规模已经降至可怜的21亿美元，同比一年前再度减半。
压垮IVA最后两根稻草
业绩低迷，客户不断撤资后，IVA另外两个灵魂人物的离职可能是压垮沃克斯的最后两根稻草。
2020年7月，IVA联合创始人，联合创始人CIO德-拉尔德梅尔（de Lardemelle）离开公司。IVA没有就德-拉尔德梅尔的离职给出了原因，但内部人士透露，自2019年秋季以来，德-拉尔德梅尔被提升为联盟CIO之后，沃克斯和德-拉尔德梅尔在投资决策上没有分歧，后者比沃克斯更愿意囤积现金。
德-拉尔德梅尔离职的原因不得而知，但最终的结果是，IVA只有沃克斯有投资组合管理经验，没有人能与他分担客户联系、分析师和交易员监督的责任。沃克斯在德国-拉尔德梅尔承认，公司没有人能填补他的职位。
德-拉尔德梅尔的离开也使沃克斯与客户的关系更加紧张。IVA全球之后，沃克斯立即出售了德国-拉尔德梅尔管理的大部分头寸。
短短五个月后，也就是2020年12月，IVA失去另一个灵魂人物-执行合伙人Michael Malafronte。Malafronte的角色类似于CEO，负责处理公司业务的各个方面，意味着管理压力落在沃克斯肩上。
与此同时，客户的撤资仍在继续。今年前两个月，客户赎回了2.831亿美元。截至2月底，IVA全球资产管理规模降至19亿美元，IVA国际资产管理规模也从2017年的40亿美元进一步降至5亿美元。
随着沃克斯的去世，没有办法证明他为什么选择清算基金，而不是继续生存。沃克斯之前评价很高IVA员工们说，沃克斯一直记得巴菲特职业生涯早期的决定，即他应该把钱还给股东。他认为巴菲特的言行在沃克斯的想法中发挥了部分作用。
牛市悲剧 也是一个时代的缩影
沃克斯的死在价值投资世界掀起了波澜，这也让许多同样是价值投资者的基金经理叹了口气。价值投资公司Moerus Capital联合创始人Amit Wadhwaney他说他认识沃克斯已经30多年了。最具讽刺意味的是，当前的投资世界正在改变对他有利的时刻，当他坚持同样的投资纪律即将回报时，他没有坚持下去。
就像晨星的高级分析师一样Gregg Wolper沃克斯总是练习自下而上（top-down）他对公司的投资策略进行了深入的研究，并始终对宏观经济保持敏感。这些因素深深困扰着他，看到，这些因素深深困扰着他。
作为一名价值投资者，沃克斯看到了债务水平和估值水平的上升，并坚决选择在股市疯狂上涨时持有现金。这也导致了沃克斯在市场上涨时的表现下降。他坚持这一点的原因并不是因为他很固执。但他认为这是保护股东免受损失的最佳投资方式。这的义务。Wolper感叹。
他的导师Eveillard它还表达了对沃克斯的记忆：我将永远怀念1987年的这一年SoGen当基金需要支持时，它总是帮助我的实习生。沃克斯之后First Eagle Funds一如既往的工作。
First Eagle Fund官方网站还向沃克斯致敬。他们说：沃克斯在投资管理行业和与他合作的人身上留下了不可磨灭的印记。First Eagle Fund价值团队的主要贡献者。
